一、泛在电力物联网在部署
泛在的本质是实现业务数据化+数据业务化。2019年3月，国网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排，充分应用“大云物移智”，实现电力系统各环节万物互联、人机交互，具有状态全面感知、信息高效处理、应用便捷灵活特征的智慧服务系统。2019年4月，国家电网公司发布泛在2019年建设方案，计划围绕对内业务、对外业务、数据共享、基础支撑、技术攻关和安全防护六大领域开展57项建设任务，其中重点任务27项。此外，国网初步确定四大类25项综合示范任务，为泛在电力物联网建设树立综合标杆和典型范例。
二、带来业务价值体系重构
泛在对内重在质效提升，对外创新生态全面赋能。泛在电力物联网将为能源领域带来业务价值体系重构，对内重点是质效提升，对外则重在融通发展。在传统电网领域，泛在电力物联网的应用场景总体上可分为控制和采集两大类。控制领域将从当前的星型集中连接模式向点到点分布式连接切换，主站系统将逐步下沉，出现更多的本地就近控制和边缘计算;采集类应用在采集频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。在新兴领域，泛在电力物联网将在统一感知、实物ID应用、精准主动抢修等方面实现精益管理，提升经营效率;针对电力及能源产业链的参与主体，泛在将在综合能源服务、电力大数据挖潜、电动出行服务、培育新兴产业等方面为相关企业赋能。
2019-2024年泛在总投资或将过万亿。我们认为对泛在投资的测算可以从大范围和小范围两方面来把控，大范围的投资包括感知层、网络层、平台层和应用层，其中感知层是对现有电网二次设备投资的全覆盖，网络层和平台层则会因泛在建设增加新的内涵，而应用层未来则是基于电力大数据增值服务的应用场景。根据我们的测算，按广义范围国网+南网未来5年合计在泛在电力物联网方面的总体投资有望达到10,377亿元。狭义的泛在投资可以聚焦在两家电网公司对信息通信领域的投资，我们测算两家电网公司在该领域2019-2024年的总投资有望达到3,380亿元。
三、试点项目率先展开
试点项目率先展开，全面建设即将推进。2019年建设方案涉及统一组织、专项试点、创新探索三类组织模式，均由总部统筹安排，以基层单位为主体开展设计、试点和建设工作。从节奏上看，2019年将是启动元年，试点项目会陆续建设以实现带头示范作用;2021年将初步建成泛在电力物联网，实现涉电业务线上率70%;2024年将建成泛在电力物联网，实现涉电业务线上率90%，全面形成能源互联网生态圈。2019年7月，天津、河南等5省市对泛在云平台和数据中台进行了功能验证;8月，江苏南京成为全国首个泛在电力物联网技术先行先试城市，国网南京电力公司与中国联通试点5G基站共享共建;9月，天津、宁夏、江苏3省泛在专项正式招标，标志着我国电网建设运营正式进入泛在电力物联网发展时代。
四、投资建议
重点推荐三条主线。从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1、具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电(信产集团);2、电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力;3、聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。
风险提示。技术及应用场景变化的风险;国网投资及建设力度低于预期;核心竞争力不及传统IT企业;泛在相关投资规模低于预期等。
五、个股分析
国电南瑞
泛在建设主力军
全球领先的电网智能化、信息化龙头企业，拥有完整的智能电网产业链。公司是国网电科院下属孙公司，业务覆盖电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制等多个领域，2017年底资产重组后新增继电保护、柔性输电、电力信息通信、以及海外及工程总包业务，是全球领先的电网信息化智能化龙头企业，也是国内轨道交通综合监控领域的最大供应商。2019年，公司先后承担了江苏物联网云主站、上海“三站合一”等示范工程建设，支撑全国首座智能全感知变电站物联网示范工程顺利投运;签约江苏综合能源服务能效监测示范项目，实现客户侧泛在电力物联网突破;先后落地上海电力公司多站融合、江苏等3省无线专网、蒙东电力公司智慧供应链、宁夏电力公司供电服务指挥系统等一批重点项目等。
金智科技
全面布局泛在建设
公司变电站综合自动化、配电自动化、线路监测、巡检机器人、信息通信基础设施等相关产品及业务都属于泛在电力物联网感层和网络层的重要范畴，有望迎来发展新机遇。此外，公司还在积极布局泛在电力物联网应用场景，先后与国网江苏综合能源服务公司和大全集团展开合作共同拓展泛在电力物联网综合能源服务应用。2019年上半年，公司自主研发的、基于华为国产芯片和边缘计算架构的新一代智能配电终端iPACS-5612T智能配变终端研制成功并在冀北电网成功中标，为公司参与国家电网公司“泛在电力物联网”建设奠定了坚实的基础。
海兴电力
布局泛在电力物联网
公司深耕海外市场27年，长期服务于海外市场电力客户，深刻理解不同发展阶段的电力客户需求。近年来，公司研发费用投入均保持在8%左右的高比例投入，在电力物联网、通信架构、数据处理、云化应用、智能传感以及新一代智能电表等领域持续加大研发投入。公司充分发挥全球营销平台优势，通过客户经理、解决方案专家、交付专家形成营销“铁三角”，为客户提供定制化解决方案。公司致力于建立以海兴电力为核心的生态系统，提升核心竞争力并为全球电力客户创造价值。在海外市场，公司不仅仅是电能表出口，同时重点推广配用电系统整体解决方案，涉足配网改造、电力运维、微电网与分布式光伏等新业务。